| 继阿联酋迪拜债务危机爆发后，12月8日和16日，希腊的主权信用评级、长期主权信贷评级分别被国际评级机构惠誉国际和标准普尔由“A－”下调至“BBB＋”，主权信用评级前景被评为“负面”，这是10年来希腊信用评级首次降至A级以下，引发国际社会普遍担忧和股市、债市的大幅波动。随后，欧元区的西班牙、葡萄牙和美洲的墨西哥等国的“主权信用评级”接连遭到国际评级机构的下调。12月15日，穆迪在年度报告中称，未来一年可能是波动起伏的一年，主权信用面临风险。一时间，主权信用危机如阴霾袭来，让挣扎于金融危机泥沼、刚刚看到经济复苏之光的世界各国再度现入恐慌：主权信用危机难道又是一场金融风暴？ 主权信用危机揭开“潘多拉魔盒” 冰岛：金融危机后首个发生主权信用危机的国家。受金融危机影响，2008年9月末—10月8日，冰岛三大银行Kaupthing、Landsbanki和Glitnir相继被政府接管。10月6日，冰岛总理哈尔德发出警告：冰岛可能面临“国家破产”。10月8日，国际评级机构穆迪宣布下调对冰岛的主权信贷评级三档至A1，次日，惠誉将冰岛的长期外币发行人违约评级下调，评级前景维持为“负面”。10月9日，英国和德国政府宣布暂时冻结冰岛主要银行在各自国家分支机构的资产。10月24日，冰岛宣布向国际货币基金组织(IMF)申请大约20亿美元的援助贷款，成为1976年以来首个接受国际货币基金组织贷款的西方国家。10月30日，冰岛总理办公室发表声明称，冰岛2009年财政赤字可能占全国经济总量的10%，这将使得届时的公共债务总额超过全年GDP水平。 迪拜：债务危机引发世界震动。2009年11月25日，迪拜政府宣布旗下的主权投资公司迪拜世界寻求延期偿还高达590亿美元的债务(约占迪拜总体债务的74%)，作为债务重组的第一步。延长期将为6个月，即迪拜世界的债务到期日将至少延长到明年5月30日。消息一经宣布，引起欧美和亚洲股市大幅下挫。穆迪和标准普尔随即大幅下调众多迪拜政府相关机构的债务评级，使其失去“投资级”评级，部分更降至垃圾级。分析人士指出，“迪拜危机”本质上是这轮金融危机的延续，其源于迪拜前几年不切实际地大举借债发展房地产、旅游和金融业，最终在全球危机爆发后出现资金断裂。 希腊：欧元区内再现债务危机。12月８日，惠誉国际信用评级有限公司将希腊的主权信用评级由“A-”降为“BBB+”，这是希腊主权信用级别在过去10年中首次跌落到A级以下。12月16日，标准普尔宣布将希腊的长期主权信贷评级从“A-”降为“BBB+”。根据欧盟《稳定与增长公约》规定，成员国的财政赤字不应超过其国内生产总值(GDP)的3%，公共债务比例不超过GDP的60%。然而，希腊今年的预算赤字占GDP的12.7%，公共债务占GDP的比例高达113%。希腊政府10日表示，希腊债务已创纪录地达到3000亿欧元，分析人士表示，希腊政府的赤字问题可能会使该国在2010年底前被迫退出欧元区。 蔓延趋势下的骨牌效应 主权信用危机加深，多国相继遭“警告”。继降低对希腊的主权信用评级后，国际评级机构相继对包括西班牙等国在内的多个国家给予信用评级降级或提出评级警告。12月9日，国际评级机构标准普尔将西班牙评级前景由“稳定”下调为“负面”。这是继今年1月西班牙信用等级从最高的AAA级下调至AA＋级后的又一警告。评级前景由“稳定”下调为“负面”，意味着西班牙信用等级面临再度下调的危险。同日，葡萄牙也评级前景也由“稳定”被下调为“负面”。 12月14日，标准普尔公司日将墨西哥的外币债务评级从BBB+下调至BBB，为第二低的投资级别。标普认为受“大萧条”以来最严重经济衰退以及其石油产量和收入持续下降影响，该国政府财政前景堪忧。而在11个月底，惠誉已将墨西哥的债信评级下调一级，为该公司10多年来首次下调墨西哥债信评级。 在惠誉将希腊主权评级下调后，穆迪表示，英国必须证明能削减急剧膨胀的预算赤字，才能避免评级遭遇下调的风险。此外，意大利、西班牙及爱尔兰评级遭遇下调的风险都很大。 主权信用危机是2010年主权信用评价主题词。2009年9月，惠誉警告说，如果美国、英国、法国、德国和西班牙等主要经济体的公共债务水平不降低，有可能导致这些国家的主权信用评级被降低。穆迪12月8日指出，由于在金融危机中积累了巨额公共债务，英国、法国、德国和美国等主权信用长期获评最高3A级的国家，可能遭遇数年“财政危机”。未来数年内全球17个享受3A主权评级的国家均面临财政危机。 12月15日，穆迪在其首份年度报告中表示，2010年对主权债务发行人而言，可能是波动起伏的一年。穆迪在报告中称，自2007年中危机开始以来，主权风险评估的背景已经发生了巨变。穆迪全球主权风险部董事总经理PierreCailleteau解释称：“在穆迪认为的危机最后阶段，许多富裕国家陷入公共财政危机。2010年出现最好的情况是政府融资条件‘正常化’，最差的情况是政府融资条件严格收紧”。随着定量宽松政策缓慢终止，长期利率可能以高于预期的速度上升；当利率极低的局面结束，危机的真实成本就会体现在全世界政府的债务负担能力上。 金融危机背景下的债务危机 金融危机爆发产生巨大冲击。金融危机的爆发，对全球经济产生了巨大的冲击，对各国经济造成了重大打击，尤其是对一些对外部依存度高的国家，冲击更加明显。如迪拜世界，本身依靠高额负债来推动经济发展，金融危机对其造成了直接打击，导致其房价大幅下降，建设项目被迫取消，引发债务危机。再如希腊，旅游和海运业是希腊经济的支柱产业，前者主要依靠外来游客，后者主要依靠进出口。金融危机造成全球经济严重衰退，游客锐减，进出口下滑，希腊经济自然无力应对。 大规模举债刺激经济导致债台高筑。希腊的主权债务危机，只不过全球日益显现的债务危机之冰山一角。为了刺激经济应对金融危机，全球主要经济体都大举发债给市场注入流动性，使得各国政府积累了巨额的公共债务。据统计，2009年前9个月，美国财政赤字创下1.4万亿美元的纪录，本财政年度联邦政府赤字占国内生产总值的比重达10%。欧元区成员国财政赤字占国内生产总值的平均比例将达到6.4%。而英国的财政危机更迫切，美国摩根士丹利公司认为英国最早明年就可能爆发财政危机。日本2009财年新发行国债有可能首次突破50万亿日元(约合5500亿美元)，创下历史最高纪录。据国际货币基金组织预测，在发达国家中日本的债务最高，其政府债务余额占GDP的比率将从2007年的188%上升到2014年的246%。11月，墨西哥出台了2010年预算案，墨政府财政赤字将达到近20年来的最高水平。 监管体制缺陷加剧财政状况恶化。12月初，欧元区财长会议的一份报告称，希腊财政状况恶化是因为希腊政府未能采取有效措施。一方面，由于监管不善，希腊国内偷税漏税现象严重，流失大量税款。根据希腊媒体援引希腊企业联合会的估算，希腊全国每年偷逃税款高达三百亿欧元。另一方面，希腊的养老金体系支出庞大，财政负担沉重。 主权危机将使全球经济雪上加霜 造成股市动荡。11月25日，迪拜危机爆发后，各国股市反应强烈。26日摩根士丹利新兴市场股指下跌了2.2%，为4周以来的最大跌幅。欧洲的道琼斯泛欧600股指下跌了3.3%，为今年4月20日以来的最大跌幅。26日欧洲市场部分主要股指都跌至今年5月份以来的新低。27日，亚太市场创下三个月来最大跌幅，中国香港和首尔等股市跌幅近5%。 希腊被惠誉国际降级的消息传出后，欧洲股市大幅跌收，银行股的跌幅尤为沉重。其中，英国富时100指数下跌1.7%，德国DAX指数跌1.7%，法国CAC-40指数降1.4%。而处于风波中心的希腊股市更是重挫6%。 可能拖延全球经济复苏。一系列下调信用评级的举动表明，全球经济复苏形势依然不容乐观。上述事件表明，政府债务问题如不解决，全球经济难以迎来持续良性的复苏。主权债务危机成为本次金融危机的后遗症，一系列的连锁反应或将对全球尤其是欧元区国家经济复苏造成严峻挑战。 引起新一轮经济危机的可能性不大。频发的主权信用危机，引起了各国的高度关注，也使一些专业人士和研究机构充满担忧。一些专家认为，主权信用危机可能成为后金融危机时期世界各国面临的主要问题。但也有学者指出，当前的政府债务危机带来的影响是局部的，在全球范围引起新一轮危机的可能性很小。随着全球经济形势的好转和各国的普遍重视，主权信用危机之症并非难以医治，但各国政府高度重视、加强监控、削减发债规模和各国合力应对都是不可缺少的措施。 蔓延趋势加剧可能影响我国海外资产安全。主权信用危机的蔓延，可能导致更多国家的主权信用评级被降低，使这些国家的国债、货币贬值，进而对债券和资产持有人的利益产生重大危害。我国目前仍然是美国国债的最大持有人，同时，持有大量的欧元、日元资产，如果美国和其他国家主权信用、国债调级，对中国来说，不仅面临所持外币资产的大幅贬值问题，而且造成重大资产损失的概率也将上升，这应当引起我国政府的高度重视。 |
