今年上半年，在CPI持续高企、连续六次上调存款准备金、信贷规模受到严格控制等叠加效应下，银行机构理财产品持续热销，上半年发行量已经超过2010年全年总量。理财产品热销背后隐藏的产品成为季末揽存工具，影响货币政策实施效果和宏观调控效果等问题，值得关注。

一、理财产品发行情况及运行特点

据普益财富统计数据显示，2011年上半年全国商业银行理财产品共发行8497款，发行规模达8.51万亿元，已超过去年全年发行规模7.05万亿元。据统计，上半年，吉林省白城市辖区银行机构共销售理财产品2606万元，比去年同期增加1378万元，同比增长112.21%。银行机构理财产品特点如下：

（一）理财产品种类明显丰富、规模迅速扩大。近年来，理财产品市场格局不断发生变化，种类日渐丰富，由最初的基金类、保险类等单一性产品向多样化产品发展。

（二）短期理财产品成为主流。受央行加息以及宏观经济走势影响，投资者对理财产品市场的收益预期看好，因此偏向于选择短期理财产品，以防止因加息而造成收益缩水。

（三）理财产品预期收益率不断提高。由于连续上调存款准备金率，从而推高了货币和债券市场的融资成本，使货币与债券市场类理财产品的收益率大幅提高。同时，市场预期稳健货币政策将保持不变，信贷类产品的预期收益率上涨明显。

（四）理财产品募集资金的集中趋势增强。随着理财市场的日益规范和投资者对理财产品理解的逐步深入，一些金融机构的拳头理财产品由于其准入门槛低、收益高、风险小、比较稳定的优势，得到了投资者的热捧，募集资金的能力显著高于其他理财产品。上半年，白城市各金融机构销售金额前十位的理财产品募集金额占全省理财产品募集总金额的38.96%。

二、理财产品热销背后隐藏的问题

（一）成为季末揽存工具。一方面，银行机构在理财产品期限设计上会安排部分理财产品在季末到期；另一方面，在临近季末集中发行短期理财产品，从而让部分理财产品资金在季末以筹资期形式存在，或是刚好为到期结算日资金，成为银行存款。

（二）对存款利率上限管制提出了挑战。为吸引资金、争取客户，商业银行发行的理财产品收益率一般高于同期限存款利率，尤其是在商业银行资金紧张时期，这种情况更为明显。由于理财产品对存款具有较强的替代性，已经突破了存款利率上限限制，对通过提高存款利率来加强流动性管理提出了挑战。此外，理财产品的快速发展，增加了商业银行的资金使用成本，对商业银行的资产负债结构产生了较大的影响，同时改变了居民持有货币资产的形式，对加快推进利率市场化改革形成了倒逼机制。

（三）影响货币政策收紧流动性的实际效果。在物价指数持续高企、通胀预期继续增强的背景下，控制M2的增长无疑是货币政策调控的核心。而银行机构借理财产品招揽存款，会导致存款结构发生变化。大量的居民和企业资金不断在存款、理财产品之间转化，造成存款大幅波动，必然影响存款准备金管理，导致银行机构的流动性管理难度增大。

（四）影响宏观调控效果并带来风险。一是理财产品资金投向缺乏监管，影响当前宏观调控政策的落实。二是私募型理财融资方式带来的风险值得重视。与银行贷款相比，这类理财产品规模不大，但因为产品的责任风险没有完善的法规给予很好的界定，给银行带来的风险也更大，应该引起高度重视。三是理财产品信息披露不充分与风险提示不全面，将会带来信誉风险。

三、政策建议

（一）引导商业银行改变粗放型经营模式。监管部门要引导商业银行修正完善相关的考核制度，改变粗放型、同质化经营格局，真正从源头上解决问题。一方面，监管部门对银行机构扩张要适当控制，对各类变相拉存款行为予以制止；另一方面，要引导商业银行开展差异化经营，找准各自的市场定位，逐步走出“补充资本、放贷扩张、赚取利差、吸收存款”的业务“怪圈”，提升金融综合服务格局。

（二）加快理财产品创新步伐。商业银行应充分利用自身优势，积极开展以增强竞争能力为核心的产品创新，在对货币市场、资本市场、保险市场、外汇市场、黄金市场以及金融衍生品市场进行深入研究的基础上，进一步创新产品开发思路，以市场细分为出发点，以客户需求为导向，积极进行产品创新，突出个性化、差异化、区域特色和品牌效应，提升服务精细化水平。

（三）加强理财产品的风险管理。金融机构应不断完善和严格理财业务的风险控制制度，实现风险管理的制度化和业务办理的规范化，加强对理财业务各类风险的识别和控制。投资者应根据个人实际，兼顾安全性、流动性、增值性以及机会成本原则，选择适合自己的投资方式。

（四）完善理财产品统计监测制度。进一步完善商业银行理财产品统计制度，明确规定计入表内的理财产品类型，督促商业银行按时按量完成贷款类理财产品由表外转入表内的工作，提高理财产品统计的准确性。调整存款准备金计提制度，由按旬末数据计提改为按日均数据计提，减少由于存款大幅波动带来的不利影响。加快利率市场化改革步伐，逐步实现存贷款利率市场化定价，使利率水平能够真正反映资金的松紧程度。监管部门应根据各类理财业务的特点，加大产品上市前后的监管力度，确保理财业务的健康发展。